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企业纷纷陷入债务违约困境,对地方性金融风险爆发是一个示警!



对于刚从山东返京任职银监会主席不久的郭树清来说,近日山东连续爆出的企业债务风险有点让人尴尬。金融背景出身的郭树清号称“金融省长”,但没想到在山东推动金融发展四年之后,山东的企业债务违约事件却可能引发地方性的金融风险。


山东省近期企业恶性债务问题频发,这些问题显然不是现在才有,但在媒体集中报道下,出现了“突然爆发”的效果。被卷入债务危机的不仅是山东邹平的齐星系,曾经的中国500强企业山东天信集团也陷入了债务的泥潭。


据了解,在东营的天信集团及其关联公司中,有7家已进入破产重整程序,负债总额达163.4亿元人民币,负债最多的山东天圆铜业有限公司负债总额高达104.52亿元,负债率达180.77%。多家银行的省级分行牵涉其中,工商银行山东省分行、中国银行山东省分行、农业银行山东省分行、浦发银行山东省分行、中信银行济南和青岛分行等,都参与其中。


企业纷纷陷入债务违约困境,对地方性的金融风险爆发是一个示警。前述齐星集团已经基本全面停产,其背负的上百亿元债务使得邹平县面临区域性金融风险。而天信集团高达160多亿元的债务危机,则完全有可能在山东引发另一场区域性金融风险。


地方企业的债务危机演变成风险事件,并不只出现在山东省。据我们了解的数据,2017年第一季度尚未结束,全国高利贷案件数量已超过2009年全年总和。

在地域分布上,东部沿海包括江苏、浙江、广东、山东一带为高利贷案多发区,在全部近4万件牵扯到高利贷的案件中,有将近1.6万件发生在这四个省。客观来看,高利贷案的出现与这些地区中小企业集中、民营经济活跃也有一定的关系。


地方企业债务的风险逐步曝光,也反映了中国债务问题的特点——企业债务问题严重。根据瑞银集团的估计,2016年底中国非金融领域债务总额与GDP之比已达277%,偿债成本十分沉重。根据彭博社的数据,2016年企业债务占GDP比重为156.1%。


国际清算银行(BIS)的测算结果显示,截至2016年3月末,中国总债务规模达175.4万亿元,总杠杆率(总债务/GDP)超过250%,不仅远高于2005年末150%左右的水平,也远超1998年前后170%左右的水平。其中,企业部门(指非金融企业部门)债务近114万亿元,杠杆率高达169%,远高于世界平均水平(95.5%)、新兴市场国家平均水平(106.4%)和发达国家平均水平(89.4%)。


可以说,中国债务问题中最大的问题就是非金融企业部门债务,债务率2015年底高达131%。如果考虑融资平台债务(与政府债务有所重叠),非金融企业部门债务率高达156%。在中国的国内债务结构中,问题最严重的是企业部门的债务。值得注意的是,在企业债务中,最大的债务不是来自民营企业,而是来自国有企业。


不过,从近期山东、江苏、浙江、广东的情况看,民营企业虽然在企业债务中的占比不是最大,但由于民营企业广泛分布在地方经济之中,而且很多债务问题都处在隐性状态,因此其严重程度可能被显著低估。


安邦智库(ANBOUND)研究团队在山东、江苏等调研时就了解到,当地企业的融资担保十分盛行,尤其是在工业大而不强的山东省,地方民营企业的债务担保十分严重,有时一家大型企业债务违约,会随之倒下一大遍企业。


近期来自地方的企业债务危机事件不断出现,揭示出一种风险趋势:普遍的企业债务违约危机经济转型时期不断恶化,有可能演化为区域性的金融风险。



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